Кедровый орешек

Доходность облигаций банка Кедр

Банк прогнозирует выпуск в обращение новых облигаций

Облигации остаются довольно привлекательным инструментом в период неопределенной ситуации на рынке акций, обусловленной рецессией экономики еврозоны и медленным восстановлением экономики США. Более того, фонды, состоящие из облигаций, фиксируют приток средств, в то время как фонды акций, напротив, не пользуются популярностью у инвесторов, которые предпочитают выводить из них свои накопления.

В прошлом обзоре я рассматривала Банк Кедр и его облигации. Напомню, их доходность превышает среднюю максимальную ставку по вкладам в десяти российских банках, которая за первую декаду февраля составила 9,853%, а по итогам третьей декады месяца выросла до 9,97%. Сегодня предлагаю рассмотреть финансовые показатели и показатели по облигациям Банка Кедр, сравнив их с другими банками, в частности, с ТКС Банком, бумаги которого находятся в нашем портфеле, Восточным Экспрессом и со Связным Банком. Отмечу, что Банк Кедр публикует отчетность по МСФО только по итогам года, и промежуточной отчетности у него, к сожалению, нет. Более того, кредитные организации в своем большинстве пока не раскрыли финансовых результатов по итогам прошлого года. Поэтому динамику показателей Кедра я рассматривала за четыре года по 2011-й включительно.

Итак, динамика показателей свидетельствует о том, что в 2011 году Банк Кедр подтянул ряд из них значительно. Так, например, наблюдался стабильный рост активов на 10-13% на протяжении четырех лет. Более того, увеличивался и кредитный портфель, после небольшой просадки в 2009 году. Положительным фактором является то, что банк активно работал с просроченными кредитами, сократив их долю больше чем в 1,5 раза по сравнению с показателем 2010 года. Процентные доходы за 2011 год выросли на 7,7% по сравнению с показателем 2010 года, а процентные расходы, наоборот, сократились на 16,7%. В связи с тем, что доля просроченных кредитов была уменьшена, снизились и отчисления в резерв. В результате это позволило Банку Кедр по итогам 2011 года получить чистую прибыль против убытка, зафиксированного годом ранее.

показатели банка Кедр

Рентабельность активов, капитала и чистая процентная маржа практически вернулись к уровням 2009 года, когда бизнес банка выглядел более устойчивым. Теперь сравним основные показатели Кедра с другими банками, облигации которых являются довольно привлекательными. Данные приведены в таблице ниже.

данные 2011

Не так хорошо складываются дела у Связного Банка, в сравнении с ним Кедр выглядит более привлекательно. Однако по сравнению с ТКС Банком и Восточным Экспрессом Банк Кедр значительно уступает по рентабельности активов и капитала, а также по размеру кредитного портфеля.

Если сравнить облигации Кедра с аналогичными инструментами других банков, то видно, что они уступают по доходности, как, впрочем, и по купонному доходу, остальным, имея при этом наименьший объем торгов за неделю из всех рассматриваемых инструментов.

облигации Кедра

Поэтому если по итогам 2012 года Банк Кедр представит финансовые результаты, которые превысят аналогичные показатели 2011 года, то его облигации вполне могут составить конкуренцию облигациям ТКС Банка и Связного. Более того, напомню, что в скором времени в обращение будут запущены остальные зарегистрированные выпуски, и если их доходность будет выше, чем у текущего выпуска облигаций, то при улучшенных финансовых результатах они будут также привлекательными для инвесторов.